这一轮奶茶上市潮，不代表已往20年奶茶行业疯狂内卷的竣事，而是为了将来20年，奶茶于海外继承内卷积攒弹药。

来历：IC试验室（ID：InsightPlusClub）

头几天，霸王茶姬于美股上市，当天市值飙升，一度冲破500亿人平易近币。

算起来，这是本年上市的第三家茶饮公司了。

2月初，古茗于港交所上市，只管上市首日破发，但到今天，股价走势还有是没有让投资人掉望的。

3月上市的蜜雪冰城更是争气，8%的一手中签率，刷新港股IPO认购纪录。上市当天，雪王不仅破失了「茶饮上市即破发」的魔咒，更是一跃成为千亿市值巨头，到此刻市值已经经奔着两千亿去了。

除了了这几位，还有有一个沪上姨妈正排着队，拿着IPO的号码牌，说不定也会于上半年完成上市。

为何本年茶饮公司扎堆上市？为何于本钱市场的体现一个比一个好？

这期内容，咱们来聊聊这波新茶饮的上市潮。

许多伴侣提到雪王上市，城市说，这是我们一杯一杯喝出来的。

很遗憾，这个说法是错的，雪王赚的其实不是你们的钱，或者者说，它至少不直接从各人手里赚钱。

从财报里，就能印证这个说法。

去年一年，蜜雪冰城卖了差未几90亿杯饮料，终端零售额583亿元，快600亿了。但财报显示，公司的营收却只有不到250亿。

中间差了快350亿。

显然，雪王其实不是阿谁真正把饮料卖给咱们的人。

于业内，雪王的另外一个外号是：茶饮赛道的「卖铲人」。

啥叫「卖铲人」？卖铲人指的是，各人都想挖奶茶市场的金子，而蜜雪冰城卖力给这些淘金人。

如今蜜雪冰城四万多家门店，真正属在雪王本身的门店数可以纰漏不计，跨越99%都是加盟店。

你喝失的每一一杯柠檬水，吃失的每一一只冰淇淋，这个钱也不会直接记到蜜雪冰城的账户上。

那末雪王靠啥赚钱？

还有是看财报，去年雪王快要250亿的营收里，跨越240亿都是向加盟商发卖装备和物料的收入。

简朴来讲，雪王真实的营业，是把糖浆、柠檬、冰淇淋原浆及呆板装备卖给那些开奶茶店的小老板们，帮他们把门店谋划起来。

到去年，蜜雪冰城的加盟商年夜概有20000名。雪王的四万多家店，是他们撑起来的。

雪王做的，只是帮这些有奶茶梦的小老板圆梦罢了。

蜜雪冰城，助力每个奶茶胡想。

至在其他家也差未几。

古茗的去年87亿的营收内里，直营店收入一千多万，基本可以纰漏不计，绝年夜大都营收都是加盟费及买原料装备的钱。

茶百道也是，加盟店比例高达99%以上，霸王茶姬低一点，加盟店占比97%。

可以说，近两年抱团上市的奶茶品牌，都是卖铲子的人。

而尽人皆知，于贸易世界里，卖铲子往往才是最赚钱的。

往远了说，美国淘金热年月，真实的淘金者有几个发了财，欠好说。但给淘金者卖耐磨牛崽裤，李维斯是真的酿成了超等年夜牌。

往近了说，这一波AI海潮，今朝为止还有没几家年夜模子公司找到了盈利路径，赚患上最猛的，反而是卖显卡的英伟达。

奶茶也同样，开奶茶店赚钱吗？不赚钱。

哪怕于2021年，雪王的加盟商也只能做到两亏三赚五平的水准，也就是10家蜜雪冰城里，5家店能做到不亏不赚，两家店会吃亏，只有三家店能盈利。

何况这个时辰，蜜雪冰城只有一万多家店，及此刻4万家店的密度彻底不克不及同日而语。

这几年奶茶品牌为了冲范围，疯狂降低加盟门坎，把原本已经经很密集的门店不停加密。卖原料的雪王是发达了，小老板们的营收只会更低。

茶百道及古茗也是同样，这几年都呈现过加盟商顶不住吃亏，多量量退出的动静。至在霸王茶姬，一名加盟行业的圈内子告诉过我，假如你2022年加盟霸王，那末稳稳能赚钱，2023年再加盟，就有危害了，2024年，那就更说禁绝了。

趁便说一下，于已经经上市的奶茶企业内里，只有2021年就早早上市的「茶饮第一股」奈雪的茶，还有于对峙直营为主，一杯一杯地经商。

此刻它范围是最小的，亏患上是最惨的，市值也是最低的。

以是说，这一波奶茶上市，还有真不彻底是消费者一杯一杯喝出来的，更可能是加盟商一杯一杯亏出来的。

理解了奶茶品牌的贸易逻辑，那末就很轻易理解这批奶茶品牌们，于本钱市场的体现一个比一个好。

于我看来，这一轮奶茶上市潮，素质上是本钱市场于用真金白银，为中国的供给链买单。

那末问题来了，实在于这一轮以前，海内很多餐饮供给链企业就已经经完成为了上市，此中不少都是这些个奶茶年夜户的供给商。

好比给蜜雪冰城提供冰淇淋机的东贝集团，做纸杯包材的家联科技，焦点果汁供给商旷野股分，奶精奶油供给商海融科技，鲜果供给商宏辉果蔬。

这些都是上市公司。

本钱市场要买供给链，为啥不买它们呢？

这里可以类比一下苹果，苹果手机的供给商会被称为「果链」。这些供给商虽然各自也有各自的营业及焦点技能，也会自力上市，但对于它们股价及事迹影响最年夜的，还有是苹果这个链主。

苹果手机卖患上欠好，「果链」企业的股价年夜几率就会下跌。

由于这条财产链上，最无可替换，也是最年夜的一块价值，还有是于苹果身上。

只有苹果如许的链主，才能把供给商整合起来，出产出iPhone如许市场买单的产物。

焦点科技不于在制造，而于在整合。

同理，奶茶品牌于茶饮链条上，也是最主要的方案整合商。

雪王有本身的「雪链」、古茗也有本身的「古链」，供给商们也很是依靠链主。

好比旷野股分，它的前五年夜客户：奈雪、茶百道、一点点、沪上姨妈及农民山泉占公司全数营收的四分之三以上。

再好比给蜜雪及古茗供给果酱及小料的鲜活饮品，它的前五年夜客户收入，也要占公司营收到达一半以上，四分之一以上的营收都靠蜜雪冰城。

这些公司，它们的产物各人每一周都要消费，但它们的名字各人都没有听过，由于各人其实不是于为果酱、果汁及吸管买单，各人买的是整合好的商品。

于中国如许一个世界工场，出产任何商品的厂家，都不稀缺，一家倒了，一定有另外一家可以替换。

真正稀缺的，是有能利巴供给链整合起来，把发卖网铺向天下，让消费者为之买单的「链主」企业。

刚好，于奶茶行业，如许的「链主」企业有许多。

蜜雪、古茗、霸王茶姬扎堆上市后，本钱市场不仅没有疲惫，反而股价走势都很好，这暗地里，是本钱找到了给中国供给链订价的最佳方式。

末了，回到最先的哪一个问题。

为何这批茶饮品牌，选择于这两年扎堆上市？

上市是为了融资，以和将来更利便的融资，而融资象征着公司还有有需要用钱之处。

对于奶茶来讲，这个处所是海外，或者者说详细点，是东南亚。

中国茶饮出海这件事讲了好久了。2018年蜜雪冰城就最先结构海外，2019年，其时还有默默无闻的霸王茶姬跑去马来西亚开出了第一家门店。

到2023年，跟着海内市场愈来愈内卷，加之增加空间愈来愈少，茶饮品牌的出海最先加快。茶百道，喜茶等等品牌都于这一年启动海外规划，史称茶饮出海元年。

如今，蜜雪冰城于内地市场以外，已经经有了差未几5000家摆布的门店，霸王茶姬也有百来家，这些门店年夜量集中于马来西亚、泰国、印尼这些东南亚地域。

缘故原由很简朴。

东南亚人口多，愿意消费，加之对于中国文化认同度高，轻易接管新茶饮。

最主要的是，东南亚气候炎热，对于冷饮及甜水都有很强的需求。

成果就是，东南亚茶饮市场范围增速全世界最快，估计到2028年，会到达500亿美元摆布，5年复合增加率靠近20%。

这块蛋糕，我们海内这些个奶茶巨头，各人都想吃上一口。

以是一场奶茶年夜战就免不明晰。

而咱们常说，戎马未动粮草先行，想要拿下市场患上有范围，想要有范围，供给链患上跟上。而供给链的设置装备摆设，是一件完彻底全投资驱动的工作。

像蜜雪冰城，走的是当地自给自足的模式，很早就于越南成立了糖浆工场，于雅加达成立了中心厨房，焦点原料自给率80%以上，基本上复制了一套海内的供给链。

而古茗则是混淆打法，于东南亚成立区域分装中央，焦点原料海内直供，辅料当地采购，降低物流成本，辅以加盟费的减免，快速扩张下沉市场及华人堆积区的市场。

至在霸王茶姬，则是走的高端线路，于焦点商圈拿年夜铺位，开旗舰店。

这桩桩件件，都是要钱的。

以是说，这一轮奶茶上市潮，不代表已往20年奶茶行业疯狂内卷的竣事，而是为了将来20年，奶茶于海外继承内卷积攒弹药。

真实的腥风血雨，还有于后头呢。